Är grönt det nya svarta? En kvantitativ studie av värdering och finansiell prestation i svenska uppstartsbolag.

Abstract

Problem Klimatförändringarna kräver omedelbara och omfattande investeringar i innovativa teknologier. Uppstartsbolag inom klimatteknik betraktas som centrala aktörer i denna omställning, men deras finansiella bärkraft och marknadsvärde är fortsatt omdebatterade. En betydande andel av det privata kapitalet i Sverige riktas mot uppstartsbolag vars affärsmodeller bygger på hållbarhet, men det saknas empirisk kunskap om huruvida dessa investeringar är finansiellt motiverade. Osäkerheter kring värderingsmetoder, brist på standardiserade hållbarhetsdata och otydliga samband mellan hållbarhetsprofil och finansiell prestation försvårar både kapitalallokering och utformning av policy. Syfte Syftet med denna studie är att undersöka huruvida värderingen av svenska uppstartsbolag inom klimatteknik är befogad ur ett finansiellt perspektiv. Genom att jämföra klimatteknikbolag med övriga uppstartsbolag avseende både värdering och finansiell prestation, syftar studien till att öka förståelsen för hur riskkapitalaktörer bedömer klimatnytta samt om nuvarande metoder för att utvärdera sådan nytta är ändamålsenliga. Teoretiskt ramverk Studien tar sin utgångspunkt i värderingsteori och litteratur om hållbar finansiering, med särskilt fokus på hur ESG-faktorer integreras i investeringsbeslut. Tidigare forskning lyfter svårigheterna med att finansiellt bedöma klimatnytta, särskilt i tidiga faser av klimatteknikbolag. Studien vilar även på etablerad metodlitteratur inom kvantitativ analys, särskilt gällande urvalskvalitet, modellvalidering och statistiska antaganden i regressionsmodeller. Metod Studien har en kvantitativ forskningsansats och använder multipel linjär regression (MLR) på tvärsnittsdata från 70 svenska uppstartsbolag verksamma under perioden 2020–2023. Urvalet delas in i klimatteknikbolag respektive icke-klimatteknikbolag. Tre separata regressionsmodeller specificeras: en med bolagsvärdering som beroende variabel, samt två med finansiell prestation som beroende variabel, mätt genom omsättningstillväxt (CAGR) respektive lönsamhet (EBITDA). Samtliga modeller inkluderar kontrollvariabler såsom ålder, storlek och sektor. Resultat och implikationer Resultaten visar att klimatteknikbolag värderas signifikant högre än jämförbara icke- klimatteknikbolag. Denna värderingspremie stöds dock inte av en starkare finansiell prestation. Ingen statistiskt signifikant skillnad i omsättningstillväxt (CAGR) observeras mellan grupperna, samtidigt som lönsamheten, mätt som EBITDA, är tydligt lägre för klimatteknikbolag. Analysen understryker vikten av ökad standardisering och transparens i hållbarhetsdata. Avsaknaden av detta riskerar att leda till felaktiga värderingar och ineffektiv kapitalallokering. Studien framhåller därmed behovet av att vidareutveckla värderingsmetoder som på ett systematiskt sätt kan integrera hållbarhetsfaktorer, i syfte att stärka investeringsbeslut och därigenom bidra till klimatomställningen. JEL-klassificering: G24, Q56, M13, G32